El angustiado veterano de la deuda Jay Newman dice que las señales tempranas del próximo gobierno de Venezuela son malas noticias para los inversores en bonos que esperan una ganancia inesperada
El ex gerente de fondos estrellas de Elliott Management Corp., quien ayudó al multimillonario Paul Singer a ganar una pelea de 15 años contra Argentina luego de su incumplimiento de $ 95 mil millones en 2001, dice que el líder de la Asamblea Nacional, Juan Guaido, y sus asesores parecen estar preparándose para una dura lucha mientras buscan tomar las riendas del poder ejecutivo.
Agregue la probable presión de los funcionarios del Fondo Monetario Internacional más interesados en reparar la economía que en hacer que los inversionistas se recuperen, y los tenedores de bonos tendrán que trabajar para ellos.
“El ejército contra los acreedores se está organizando y los inversores deberían tomar nota”, dijo Newman en una entrevista desde Nueva York. “Definitivamente hay cosas que los acreedores pueden hacer para proteger y mejorar sus intereses. La pregunta es si podrán lograrlo “.
Newman se negó a comentar si planea involucrarse en Venezuela, pero una persona familiarizada con su pensamiento que solicitó no ser identificado porque el asunto es privado dijo que considera que es un inversor o asesor.
Una lista de veteranos de bonos ya ha comenzado a establecer posiciones, anticipando una reestructuración de deuda de $ 60 mil millones una vez que el Guaido respaldado por los Estados Unidos logre derrocar al presidente Nicolas Maduro y tomar el control.
La nación está atrasada en los pagos de bonos por 10,000 millones de dólares del gobierno y de la compañía petrolera estatal PDVSA, luego de que la mayoría detuviera los desembolsos en noviembre de 2017.
Newman se retiró de Elliott poco después de que la firma alcanzara el acuerdo con Argentina. Desde entonces, ha sido un inversor privado. A finales del año pasado, su cláusula de no competencia con Elliott para el intercambio de deuda soberana expiró.
En Venezuela, Newman dice que los litigios serán un desafío.
“Ir a la corte para acelerar la deuda y hacer cumplir los reclamos contra Venezuela y PDVSA no tiene sentido y no tendrá sentido en el futuro previsible”, dijo.
“Una nueva administración necesitará tiempo para organizarse, para absorber la ayuda humanitaria que se necesita desesperadamente, para reestructurar el sector energético y para que el pueblo venezolano se recupere y trabaje nuevamente”.
Esto es lo que más tenía que decir:
En bonos de PDVSA, Newman advierte
“La deuda de PDVSA podría tratarse de muchas maneras diferentes. En un extremo del espectro, una nueva administración podría decidir que Venezuela debería promulgar un régimen de bancarrota nacional que se aplique a entidades paraestatales, como PDVSA.
Hay lógica en eso, porque probablemente reemplazaría lo que de otra manera podría ser un litigio interminable en tribunales extranjeros.
En el otro extremo del espectro, a pesar de que algunas personas, como Ricardo Hausmann, no parecen querer pagarles a los acreedores, hay una posibilidad externa de que el gobierno decida que PDVSA sea parte del patrimonio nacional y que trate de que la deuda de PDVSA sea igual que la deuda soberana directa.
Mientras tanto, las batallas legales sobre los activos extranjeros de PDVSA continuarán, a menos que los tribunales extranjeros decidan frenarlos para dar tiempo a una nueva administración venezolana a organizarse”.
Estrategia de reestructuración
“Si leen los documentos académicos, afirman que es complicado reestructurar la deuda de PDVSA y, en particular, las reclamaciones comerciales y los pagarés.
Pero no será tan complicado si aplica un marco de bancarrota nacional, venezolano, que determina formalmente el tamaño y la naturaleza de las deudas legítimas y los activos de los alguaciles.
Pero la primera parte, determinar qué deudas son legítimas y cuáles no, puede que no sea fácil porque muchas de ellas fueron emitidas por PDVSA en circunstancias extremas, y quizás cuestionables “.
Sobre por qué la deuda soberana es superior
“Los bonos soberanos, porque son obligaciones directas del estado y están regidos por la ley extranjera, son, en mi opinión, créditos superiores. Sin embargo, algunos de los comentaristas parecen considerar que todas las deudas son fáciles de elegir: la multitud de la deuda, los expertos económicos y muchos en el sector oficial, como el FMI.
Muchas de las personas en ese grupo parecen dedicarse a asegurarse de que los acreedores obtengan una recuperación muy baja. Algunos han sugerido que les gustaría ver una reestructuración rápida con un gran descuento.
Pero es difícil ver cómo se puede reestructurar la deuda antes de que la economía venezolana haya empezado a recuperarse, porque hasta que la economía vuelva a crecer, será imposible determinar su capacidad para pagar la deuda “.
“Si vale 20 centavos de reclamo, 40 centavos, 60 o par depende de muchos factores, en particular, las perspectivas de la economía y si los acreedores serán disciplinados y bien organizados” señala Newman.
Sobre un posible acuerdo de deuda por capital en Venezuela.
Newman advierte: “Hay una variedad de formas en que los acreedores pueden apoyar a Venezuela, y la reestructuración no tiene, y no debe, ser una ganancia de suma cero”.
Los acreedores deberían participar en el éxito de la economía venezolana y en la recuperación a lo largo del tiempo. “Será esencial desarrollar un modelo de reestructuración que diferirá los pagos y recompensará a los acreedores que esperan que la economía de Venezuela crezca y prospere” Puntualizó Newman.
Sobre las acciones de la administración Trump.
“Se ha hablado mucho sobre la posibilidad de que los Estados Unidos puedan ingresar a una orden ejecutiva que impida la capacidad de los acreedores para hacer cumplir sus reclamos, al menos a corto plazo. La amenaza de eso crea un entorno muy incierto para los acreedores “.
